Findx vejledning om værdi

Indtjeningen bag beregningen

For at omsætte en valgt P/E til en pris skal Findx bruge et indtjeningstal på hver dato i grafen. Vi beregner det ved at bevæge os gradvist mellem selskabets årlige indtjeningstal.

Hvad er indtjening pr. aktie?

Indtjening er selskabets overskud efter omkostninger. Indtjening pr. aktie (EPS) er overskuddet delt med antallet af aktier. Et selskab med et overskud på 200 kr. og 100 aktier har en indtjening på 2 kr. pr. aktie. Overskuddet tilhører selskabet; det bliver ikke automatisk udbetalt til dig.

Hvorfor blande årlige tal?

Regnskaberne giver årlige indtjeningstal, men grafen viser også datoerne imellem dem. Vægtet indtjening er vores navn for tallet mellem de to årstal. Det bevæger sig mod det næste årlige tal, efterhånden som tiden går.

I det tænkte eksempel herunder er den tidligere årlige indtjening 1,80 kr. pr. aktie. Analytikere, som undersøger selskabet, forventer 2,20 kr. for det næste år. Halvvejs mellem datoerne er den vægtede indtjening 2,00 kr.

Tidligere år 1,80 kr. Rapporteret indtjening

Halvvejs 2,00 kr. Vægtet indtjening

Næste år 2,20 kr. Analytikernes forventning

En fjerdedel af vejen mellem datoerne er tallet 1,90 kr.; halvvejs er det 2,00 kr.; tre fjerdedele af vejen er det 2,10 kr. Det er en beregning til grafen, ikke en opgørelse over selskabets indtjening på de enkelte datoer.

Brug tallet til at beregne værdi

P/E betyder aktiekurs delt med indtjening pr. aktie. Vurderingsmetoden vælger P/E; vægtningen leverer indtjeningstallet. Vælger du P/E 14,5, og er den vægtede indtjening 2 kr., er fair value 29 kr.:

2 kr. indtjening pr. aktie

× 14,5 valgt P/E

= 29 kr. fair value pr. aktie

Vægtet P/E i sidepanelet svarer på et andet spørgsmål: hvad koster aktien ved den faktiske kurs i forhold til indtjeningen? Ved en kurs på 32 kr. og vægtet indtjening på 2 kr. er Vægtet P/E 16: 32 ÷ 2. Den behøver ikke svare til din valgte Fair Value P/E på 14,5.

Rapporterede tal og forventninger

Et rapporteret tal kommer fra et færdigt selskabsregnskab. En forventning er et skøn og kan ændre sig. Tidligere år bruger normalt rapporterede tal; fremtidige år bruger forventninger. En forventning kan også udfylde et manglende historisk tal, hvor data tillader det. Se markeringerne af forventede tal i Findx, før du behandler et tal som et rapporteret resultat.

Hvilket indtjeningsmål er valgt?

Dit valg af indtjening ændrer tallene bag beregningen. Sammenlign samme type tal:

Udvandet EPS: rapporteret indtjening pr. aktie, som tager højde for aktier, der kan blive udstedt, for eksempel når rettigheder til at købe aktier bliver udnyttet. Flere aktier betyder mindre overskud pr. aktie, når det samlede overskud er uændret.
Normaliseret EPS: indtjening pr. aktie justeret for visse usædvanlige poster, for eksempel en engangsgevinst eller engangsudgift. Målet er at gøre den løbende indtjening lettere at sammenligne.
FFO: funds from operations, et indtjeningsmål for ejendomsselskaber. Det justerer for ejendomsregnskaber, blandt andet afskrivninger, som gradvist reducerer en bygnings bogførte værdi.
AFFO: adjusted funds from operations, altså justeret FFO. Det tager udgangspunkt i FFO og laver yderligere justeringer, for eksempel fradrag for tilbagevendende udgifter, der er nødvendige for at vedligeholde ejendommene og deres lejeindtægter. Det er stadig et andet mål end almindelig EPS. Kilde: Nareits definition af AFFO (engelsk).

FFO og AFFO er ikke nødvendigvis penge, der kan udbetales til aktionærerne. Når et af dem vælges, hedder prissammenligningen P/FFO eller P/AFFO i stedet for P/E. Metoden ganger stadig det valgte forhold mellem pris og indtjening med det valgte tal pr. aktie.

Hvis et tal mangler eller er negativt

Uden de to nødvendige årlige tal kan Findx ikke beregne den vægtede indtjening på en dato. P/E giver kun mening, når den indtjening er positiv. Vægtningen gør linjen gradvis; den gør ikke en forventning mere sikker.

Den præcise vægtning

Vægtet indtjening = tidligere indtjening × (1 − tidsandel) + senere indtjening × tidsandel. Tidsandelen er den del af tiden mellem de to årlige datoer, der er gået. Halvvejs betyder 0,5, så eksemplet er 1,80 × 0,5 + 2,20 × 0,5 = 2,00.