Forstå scoren for finansiel styrke

Finansiel styrke: de fleste virksomheder

Kan virksomheden klare svære tider?

Når salget falder, kommer regningerne stadig. Scoren for finansiel styrke ser på gæld, penge og overskud. Den hjælper dig med at se, hvor godt virksomheden er rustet til modgang.

Denne guide gælder de fleste virksomheder, blandt andet butikker, producenter og softwarevirksomheder.

5 dele. Én score fra 0 til 100.
Scoren beskriver virksomheden. Den fortæller ikke, om aktien er billig.

Betaler regninger og gæld 35%Holder pengene i gang 20%Klarer modgang 15%Bliver ved med at tjene 15%Har råd til udbytte 15%

Finansiel styrke: de fleste virksomheder: forklaret med billeder. De samme tjek forklares nedenfor. — Åbn billedet i fuld størrelse i en ny fane.

01 / Læs resultatet

Hvad fortæller tallet dig?

0–29Meget svag

30–49Svag

50–69Moderat

70–100Stærk

70–100 betyder stærk, 50–69 moderat, 30–49 svag, og 0–29 meget svag. En god samlet score kan stadig have en advarsel om en bestemt svaghed.

02 / Forstå virksomheden

Spørgsmålene bag scoren

Procenterne viser, hvor meget hver del tæller.

Kan virksomheden betale regningerne?

Kan virksomheden bære sin gæld og betale renter og regninger?

35%af scoren

Et enkelt eksempel

$10 mio. i overskud÷$2 mio. i renter=5× dækning

Overskuddet kan falde, før det bliver svært at dække renterne.

Se, hvordan pointene beregnes

I beregningen: Gæld og evnen til at betale

▸Langfristet gældVi sammenligner den langfristede gæld med kapitalen, der finansierer virksomheden. Kommer $40 af hver $100 fra langfristede lån, er forholdet 40%. En mindre gældsandel giver virksomheden mere plads, når resultaterne bliver svagere.Tæller 20% af denne del af scoren. Point: 0% giver 100 point; 70% giver 0.
▸Evnen til at betale renterVi sammenligner driftsoverskuddet med renteudgifterne. Er overskuddet $10 mio. og renterne $2 mio., dækker overskuddet renterne fem gange. En større buffer betyder, at overskuddet kan falde mere, før renterne bliver svære at dække.Tæller 30% af denne del af scoren. Point: 2× giver 0 point; 5× giver 100.
▸Midler til de kommende regningerVi sammenligner kortfristede aktiver, som kontanter, kundetilgodehavender og varelager, med gæld, der skal betales inden for et år. Et forhold på 2 betyder $2 i aktiver for hver $1 i gæld. Mere dækning giver plads til at betale regningerne, men varer og ubetalte kundefakturaer er endnu ikke kontanter.Tæller 15% af denne del af scoren. Point: 1× giver 0 point; 2× giver 100.
▸Gæld efter fradrag af kontanterVi trækker virksomhedens kontanter fra gælden og sammenligner resten med EBITDA: indtjening før renter, skat og afskrivninger. Afskrivninger fordeler udgiften til for eksempel udstyr over de år, det bruges. Et forhold på 3 betyder, at nettogælden er tre gange det årlige indtjeningsmål. Lavere er bedre, fordi den resterende gæld er mindre i forhold til indtjeningen bag den.Tæller 15% af denne del af scoren. Point: 0× giver 100 point; 4× giver 0.
▸Gæld, når investeringer er regnet medVi trækker investeringer i bygninger, udstyr og lignende fra EBITDA og sammenligner gælden med det, der er tilbage. Det viser, om gælden stadig ser håndterbar ud, når virksomheden også skal investere. Et mindre forholdstal er stærkere. Restbeløbet er et justeret indtjeningsmål, ikke kontanter, der kun skal bruges til at betale gæld.Tæller 10% af denne del af scoren. Point: 1× giver 100 point; 4× giver 0.
▸Gæld i forhold til pengene fra driftenVi sammenligner den samlede gæld med de penge, den daglige drift skaber på et år. En gæld på $300 mio. og pengestrømme fra driften på $100 mio. giver et forhold på 3. Lavere betyder mindre gæld i forhold til pengestrømmene. Det betyder ikke, at gælden bliver betalt på tre år, for pengene skal også bruges til andre ting.Tæller 10% af denne del af scoren. Point: 2× giver 100 point; 7× giver 0.

Bliver der ved med at komme penge ind?

Hvor ofte skabte driften penge? Hvor store var faldene, og blev overskud til penge?

20%af scoren

Et enkelt eksempel

Penge fra driften i6 af 8 år=75%

Flere år med penge fra driften viser en mere stabil forretning.

Se, hvordan pointene beregnes

I beregningen: Overskud og penge gennem svære år

▸År, hvor driften skabte pengeVi tæller, i hvor mange af de undersøgte regnskabsår den daglige drift gav flere penge ind, end den brugte. Skete det i seks ud af otte år, er andelen 75%. Jo flere år med positive pengestrømme fra driften, desto mere pålideligt skaber forretningen penge.Tæller 24% af denne del af scoren.
▸År med penge tilbage efter investeringerVi tæller de år, hvor pengene fra driften var større end investeringerne i blandt andet bygninger og udstyr. I de år var der frie pengestrømme tilbage til andre formål. Flere af den slags år viser, at virksomheden jævnligt har kunnet dække både drift og investeringer med de penge, den selv skabte.Tæller 16% af denne del af scoren.
▸Største fald i pengene fra driftenVi finder det største fald fra et tidligere højt til et senere lavt niveau i årets pengestrømme fra driften. Et fald fra $100 mio. til $60 mio. er 40%. Mindre fald betyder, at virksomheden har bevaret mere af sine pengestrømme i svage perioder.Tæller 24,5% af denne del af scoren.
▸Største fald i pengene tilbage efter investeringerVi finder det største fald i de årlige penge, der er tilbage efter investeringer i anlæg. Et mindre fald betyder, at dette økonomiske råderum har holdt sig bedre. Vi lader det tælle mindre end pengestrømme fra driften, fordi en stor investering midlertidigt kan sænke restbeløbet, selv om forretningen er sund.Tæller 10,5% af denne del af scoren.
▸Penge bag overskuddet i det svageste årRegnskabets overskud kommer ikke altid ind som kontanter i samme år. Vi finder det svageste brugbare år for penge fra driften i forhold til overskud. Var overskuddet $100 mio., men skabte driften kun $50 mio. i kontanter, var forholdet 0,5. Et højere forhold i det svageste år betyder, at der var bedre pengestrømme bag overskuddet selv det år.Tæller 25% af denne del af scoren. Point: 0,2× giver 0 point; 0,8× giver 100.

Hvor godt har virksomheden klaret modgang?

Hvor ofte var der overskud? Hvor meget faldt indtjeningen pr. aktie?

15%af scoren

Et enkelt eksempel

Overskud pr. aktie$10 → $4=60% fald

Vi ser både på størrelsen af tidligere fald, og hvor ofte virksomheden havde overskud.

Se, hvordan pointene beregnes

I beregningen: Følsomhed over for tilbagegang

▸År med overskudVi tæller, hvor ofte virksomheden havde positivt overskud pr. aktie i de undersøgte år. En virksomhed med overskud i alle otte år har et stærkere forløb her end en med overskud i kun fire. Vi måler, hvor ofte virksomheden undgik underskud, ikke hvor store overskuddene var.Tæller 50% af denne del af scoren. Point: 40% giver 0 point; 100% giver 100.
▸Største fald i overskud pr. aktieVi måler det største fald fra et tidligere højt til et senere lavt overskud pr. aktie. Et fald fra $10 til $4 pr. aktie er 60%. Mindre fald betyder, at indtjeningen har holdt sig bedre, når forretningen blev svækket.Tæller 50% af denne del af scoren. Point: 10% giver 100 point; 80% giver 0.

Kan virksomheden blive ved med at tjene penge?

Overstiger afkastet låneomkostningerne? Bliver mere af salget til overskud?

15%af scoren

Et enkelt eksempel

Af hver $100 i indtægter er$10 → $12tilbage som overskud

Når mere af samme indtægt bliver til overskud, er overskudsgraden forbedret.

Se, hvordan pointene beregnes

I beregningen: Evnen til at blive ved med at tjene penge

▸Afkast i forhold til låneomkostningVi sammenligner afkastet i virksomheden med dens anslåede låneomkostning efter skat. Et afkast på 12% og en låneomkostning på 4% giver en forskel på 8 procentpoint. En større forskel er stærkere her. Vi tager gennemsnittet af årets forskelle, så vi ikke kun bruger ét år. Sammenligningen medregner ikke det afkast, ejerne kræver. For denne virksomhedstype bruger vi afkast på investeret kapital (ROIC): overskuddet fra driften efter skat i forhold til pengene investeret i virksomheden.Tæller 66,67% af denne del af scoren. Point: 0 procentpoint giver 0 point; 8 procentpoint giver 100.
▸Bliver indtjeningen bedre eller dårligere?Vi undersøger, hvordan virksomhedens overskudsgrad har udviklet sig over flere år. Overskudsgraden viser, hvor meget af indtægterne der bliver til overskud. En stigning fra 10% til 12% betyder, at $2 mere af hver $100 i indtægter er tilbage som overskud. En stigende overskudsgrad styrker denne del af scoren. En faldende svækker den.Tæller 33,33% af denne del af scoren. Point: −2 procentpoint om året giver 0 point; +2 procentpoint om året giver 100.

Har virksomheden råd til betalinger til ejerne?

Er der overskud og penge fra driften til udbytte, altså betalinger til ejerne?

15%af scoren

Et enkelt eksempel

$4 til ejerne÷$10 i overskud=40% udbetalt

En mindre udbetalt andel giver mere plads, hvis overskuddet falder.

Se, hvordan pointene beregnes

I beregningen: Evnen til at betale udbytte

▸Hvor meget af overskuddet betales ud?Vi sammenligner udbyttet med overskuddet fra samme periode. Er overskuddet $10 pr. aktie og udbyttet $4, betaler virksomheden 40% af overskuddet ud. En mindre udbetalt andel giver mere plads til at fortsætte udbyttet, hvis indtjeningen falder.Tæller 66,67% af denne del af scoren. Point: Op til 40% udbetalt giver 100 point; 60% giver 80; 80% giver 40; 100% eller mere giver 0.
▸Pengestrømmenes dækning af udbytteVi sammenligner pengene fra driften med udbyttebetalingen. Skaber driften $200 mio., og koster udbyttet $100 mio., dækker pengestrømmene udbyttet to gange. Større dækning giver mere plads, men investeringer i anlæg skal også betales med disse penge eller anden finansiering.Tæller 33,33% af denne del af scoren. Point: 1× giver 0 point; 2× giver 100.

Procenterne gælder, når virksomheden betaler udbytte. Udbytte er betalinger til ejerne. Uden udbytte udelader vi den del og fordeler scoren mellem de fire andre dele i samme forhold.

Manglende tal betyder, at scoren bygger på færre oplysninger. De kan ændre, hvor meget de øvrige tjek tæller. Ved for få brugbare oplysninger vises ingen score. Læs noterne ved virksomhedens score. Der skal også være nok oplysninger om gæld og evnen til at betale.

03 / Se nærmere

Sådan beregner vi pointene

Se beregningen, perioderne og oplysningerne bag resultatet.

Sådan tæller de forskellige tjek

Almindelige virksomheder

For de fleste virksomheder bruger vi målene nedenfor. Procenterne i listen er andele af den nævnte del, ikke af hele scoren. Rentedækning udgør for eksempel 30% af gældsdelen, som selv tæller 35% af den samlede score.

Pengestrømme fra driften er de penge, den daglige forretning skaber. Frie pengestrømme er det, der er tilbage efter investeringer i blandt andet bygninger og udstyr. Kontantkonvertering sammenligner pengene fra driften med regnskabets overskud.

Gældsmålene ser både på, hvor meget virksomheden skylder, og på evnen til at bære gælden. Rentedækning tæller mest, fordi renter er en tilbagevendende regning. De andre mål tilføjer evnen til at betale på kort sigt og forskellige mål for gældens størrelse.

I delen om pengestrømme gennem årene tæller positive år 40%, de største fald 35% og den svageste kontantkonvertering 25%. Pengestrømme fra driften tæller mere end frie pengestrømme i de to første mål, fordi investeringer midlertidigt kan sænke de frie pengestrømme.

For følsomhed over for tilbagegang tæller år med overskud og det største indtjeningsfald lige meget. For vedvarende indtjening tæller afkast over låneomkostninger to tredjedele og udviklingen i overskudsgraden en tredjedel. Udbytte vurderes især mod overskud, mens pengene fra driften giver en ekstra kontrol.

De nærmere detaljer

Pointene ændrer sig gradvist mellem de angivne værdier. En forskel i procentpoint findes ved at trække fra: 12% i afkast minus 4% i låneomkostninger er 8 procentpoint. Her bruger vi gennemsnittet af årets forskelle over op til fem år. Der skal være mindst tre år med begge tal. Sammenligningen omfatter kun låneomkostninger. Den medregner ikke det afkast, ejerne kræver.

For almindelige virksomheder påvirker skattetallene både ROIC og den anslåede låneomkostning efter skat. En usædvanlig skatteudgift eller skatteindtægt kan ændre sammenligningen for ét år. Vi bruger op til fem år for at mindske det års betydning.

Vi bruger justeret overskud pr. aktie, når historikken er tilstrækkelig. Ellers kan vi bruge udvandet overskud pr. aktie (EPS) og oplyser det. Det er overskuddet fordelt på aktierne, hvor vi også tager højde for mulige ekstra aktier. Et år med både underskud og negative pengestrømme fra driften tæller som et svagt kontantkonverteringsresultat. Underskud med positive pengestrømme giver ikke et brugbart forhold mellem penge og overskud, så den observation udelades. Manglende oplysninger bliver aldrig behandlet som et godt resultat.

I historikken betyder det største fald nedgangen fra et tidligere højt tal til et senere lavt tal inden for de undersøgte år. Mål for positive år giver fra 0 point, når 40% af årene eller færre er positive, til 100, når alle er det. Almindelige indtjenings- og pengestrømsfald giver 100 point ved 10% eller mindre og 0 ved 80% eller mere. Størrelsen af et fald fortæller ikke i sig selv, hvad der forårsagede det.

Hvilke år ser vi på?

Når vi undersøger, hvordan virksomheden klarede svære år, ser vi på op til otte hele regnskabsår. For evnen til at blive ved med at tjene penge bruger vi op til fem. De fleste historiske målinger kræver mindst tre brugbare år. Med kun tre eller fire år er sikkerheden Begrænset.

Til aktuelle mål for gæld og udbytte bruger vi de seneste 12 måneder, ofte kaldet TTM. Mangler de tal, bruger vi det seneste hele regnskabsår. Et forholdstal sammenligner altid tal fra samme periode.

Vi tæller ikke en løbende 12-måneders sum som et ekstra regnskabsår. Vi henter heller ikke ældre år ind for at udfylde huller. Kortene viser, hvilke perioder der er brugt.

Hvor mange oplysninger bygger scoren på?

Datadækning fortæller, hvor meget af den planlagte beregning vi har brugbare tal til, når vi tager højde for, hvor meget hvert mål tæller.

Høj: mindst 90% datadækning. God: mindst 70%. Begrænset: mindst 60%. Vi skal også kunne måle mindst 60% af gældsdelen. Uden de gældsoplysninger, eller under 60% samlet datadækning, viser vi ingen score.

En kort historik på tre eller fire år, visse erstatningsmål samt metoderne for forsikring og finansielle tjenester betyder, at sikkerheden højst er Begrænset. Vurderingen beskriver oplysningerne bag scoren, ikke en garanti om fremtiden.